近日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露2024年三季度保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額穩(wěn)步增長(zhǎng)，險(xiǎn)資年化財(cái)務(wù)投資收益率和年化綜合投資收益率同比均出現(xiàn)提升。

險(xiǎn)資資產(chǎn)配置以債券為主，三季度險(xiǎn)資股票配置余額和占比環(huán)比均有所提升。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資將繼續(xù)加大債券配置力度；此外，對(duì)股票、基金的資產(chǎn)配置比例有望提升。

資金運(yùn)用余額穩(wěn)步增長(zhǎng)

金融監(jiān)管總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至三季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額32.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.06%。

作為險(xiǎn)資運(yùn)用的“主力軍”，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額占整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)約九成。截至三季度末，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額28.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.93%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額2.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.74%。

在收益率方面，險(xiǎn)資財(cái)務(wù)投資收益率和綜合投資收益率同比均有所提升。截至三季度末，保險(xiǎn)業(yè)年化財(cái)務(wù)投資收益率3.12%，同比增加0.2個(gè)百分點(diǎn)；年化綜合投資收益率為7.16%，同比增加3.88個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，今年以來(lái)，保險(xiǎn)資金年化財(cái)務(wù)投資收益率整體呈現(xiàn)走高態(tài)勢(shì)，到三季度末，年化財(cái)務(wù)投資收益率達(dá)到3.12%，這也是2023年三季度末以來(lái)，年化財(cái)務(wù)投資收益率首次高于3%。今年以來(lái)，保險(xiǎn)資金年化綜合投資收益率整體處于高位，一季度末達(dá)到7.36%的高位，二季度末回落至6.91%，三季度末再次回升至7%以上。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)企將部分債務(wù)工具在會(huì)計(jì)科目上重分類(lèi)使其公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益，疊加今年債牛行情，共同推高了險(xiǎn)資的綜合投資收益率。

巨豐投顧高級(jí)投資顧問(wèn)趙玲表示，今年債券市場(chǎng)走牛，長(zhǎng)期債券收益率明顯下行，不少未執(zhí)行新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的保險(xiǎn)公司，將長(zhǎng)期債券從“持有至到期”重新分類(lèi)到“可供出售金融資產(chǎn)”，債券市值變化體現(xiàn)到其他綜合收益中，推動(dòng)綜合投資收益率上行。

分類(lèi)型來(lái)看，截至三季度末，人身險(xiǎn)公司年化財(cái)務(wù)投資收益率、年化綜合投資收益率分別為3.04%、7.30%，同比分別增加0.11個(gè)百分點(diǎn)、3.98個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司年化財(cái)務(wù)投資收益率、年化綜合投資收益率分別為3.14%、5.47%，同比分別減少0.17個(gè)百分點(diǎn)、增加2.26個(gè)百分點(diǎn)。

股票配置占比提升

在大類(lèi)資產(chǎn)配置上，債券投資在險(xiǎn)資資產(chǎn)配置中占據(jù)“大頭”，無(wú)論是人身險(xiǎn)公司還是財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司，債券配置余額和占比均為最高。與二季度末相比，三季度末人身險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票配置余額和占比均有所提升。

具體來(lái)看，截至三季度末，人身險(xiǎn)公司債券配置余額14.23萬(wàn)億元，占人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的49.18%，同比增長(zhǎng)25.52%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司債券配置余額7961億元，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的37.27%，同比增長(zhǎng)9.44%。與二季度末相比，三季度末人身險(xiǎn)公司的債券配置占比有所提升，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的債券配置占比有所下降。

在股票配置方面，截至三季度末，人身險(xiǎn)公司股票配置余額2.18萬(wàn)億元，占人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的7.55%，同比增長(zhǎng)17.24%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票配置余額1506億元，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的7.05%，同比增長(zhǎng)14.89%。值得一提的是，人身險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票配置余額環(huán)比分別增加2414億元、136億元，占比環(huán)比分別增加0.54個(gè)百分點(diǎn)、0.56個(gè)百分點(diǎn)。

在其他資產(chǎn)配置方面，截至三季度末，人身險(xiǎn)公司銀行存款、證券投資基金、長(zhǎng)期股權(quán)投資配置余額分別為2.42萬(wàn)億元、1.57萬(wàn)億元、2.29萬(wàn)億元，分別占人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的8.38%、5.42%、7.92%，同比分別增長(zhǎng)7.35%、4.32%、0.42%。

截至三季度末，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司銀行存款、證券投資基金、長(zhǎng)期股權(quán)投資配置余額分別為3818億元、2118億元、1365億元，分別占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的17.88%、9.92%、6.39%，同比分別增長(zhǎng)2.37%、18.11%、7.26%。

適度增配股票和基金

當(dāng)前，保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置以固收類(lèi)資產(chǎn)為主，權(quán)益類(lèi)及其他類(lèi)資產(chǎn)為輔。展望未來(lái)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資將在夯實(shí)固收基本盤(pán)的基礎(chǔ)上，適度增配股票和基金。

東莞證券分析師費(fèi)小平認(rèn)為，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，固定收益品種整體收益率下滑，固收類(lèi)資產(chǎn)的配置壓力逐漸增大。三年長(zhǎng)周期考核機(jī)制將提高險(xiǎn)資對(duì)股票等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)波動(dòng)性的容忍度，提高相關(guān)投資積極性。2025年險(xiǎn)資或適度增配股票和基金，更好進(jìn)行資負(fù)匹配。

趙玲認(rèn)為，在險(xiǎn)資資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中，債券仍將保持較高的配置比例，尤其是在利率下行環(huán)境下，長(zhǎng)久期債券配置價(jià)值仍在。險(xiǎn)資未來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化債券投資結(jié)構(gòu)，同時(shí)繼續(xù)增加對(duì)股票、基金等的配置比例。

在近日舉行的2024年四季度保險(xiǎn)資金運(yùn)用形勢(shì)分析會(huì)上，中國(guó)人壽副總裁兼首席投資官劉暉認(rèn)為，展望2025年，保險(xiǎn)資金應(yīng)堅(jiān)持“基礎(chǔ)配置做穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)做優(yōu)”的總體配置思路。一是固收投資繼續(xù)穩(wěn)健配置超長(zhǎng)期利率債，積極挖掘收益率具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)信用品種配置機(jī)會(huì)，發(fā)揮好交易型固收的補(bǔ)位作用。二是權(quán)益投資保持合理倉(cāng)位，堅(jiān)持風(fēng)格均衡化、策略多元化，把握好高股息股票配置節(jié)奏和投資的安全邊際。三是另類(lèi)投資方面，在穩(wěn)定傳統(tǒng)非標(biāo)固收投資規(guī)模的基礎(chǔ)上，持續(xù)創(chuàng)新股權(quán)類(lèi)和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資模式。

國(guó)信證券非銀金融分析師孔祥表示，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，投資收益震蕩直接加大險(xiǎn)企利潤(rùn)表波動(dòng)，疊加負(fù)債端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型及保費(fèi)收入持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資資產(chǎn)配置需求仍大，對(duì)長(zhǎng)債及高分紅類(lèi)資產(chǎn)（以O(shè)CI計(jì)量的資產(chǎn)）的配置將延續(xù)，險(xiǎn)資將持續(xù)加大對(duì)具有高分紅、高資本增值、高ROE屬性資產(chǎn)的配置力度，在減小利潤(rùn)波動(dòng)的同時(shí)，匹配保險(xiǎn)資金對(duì)長(zhǎng)期、穩(wěn)定資產(chǎn)的需求。